MoneyDJ新聞 2026-01-15 08:28:21 黃文章 發佈

然而，這種由「情緒與信任」所驅動的上漲，本質上也改變了黃金市場的風險結構。過去數年，金價主要受到各國央行持續買進的長期需求支撐，價格走勢相對具有下檔保護。但如今，黃金已從邊緣避險資產，轉變為高度機構化的主流配置工具。大量機構資金湧入實體黃金ETF，使得市場流動性提升，同時也放大了價格對情緒變化的敏感度。

報告認為，正因如此，黃金首次在多年來呈現出明顯的「雙向風險」。一方面，若美國制度信任進一步受損、政治干預貨幣政策的疑慮升高，貨幣貶值交易仍有延續甚至加速的空間；另一方面，若制度透過司法、國會或政策機制重新建立權威，市場信心回穩，黃金便可能面臨比過去更劇烈的修正。這種修正不必然代表長期趨勢反轉，但短期波動風險顯著提高。

在此背景下，鉑族金屬的投資吸引力逐漸浮現。相較於黃金高度依賴情緒與制度敘事，鉑金、鈀金與銠等鉑族金屬，同時具備貴金屬與工業金屬的雙重屬性。一方面，它們在排放控制、化工與新能源產業中扮演關鍵角色；另一方面，其市場規模較小、供給高度集中，使得價格對供需變化極為敏感。

報告認為，當黃金可能因高持倉與高關注度而面臨潛在獲利了結壓力時，鉑族金屬反而可能成為資金輪動的受益者。尤其在全球能源轉型、氫能發展與汽車產業結構調整的長期趨勢下，鉑族金屬的實體需求具有更清晰的成長邏輯，不完全仰賴金融市場情緒。

花旗集團（Citigroup）報告預估金價將在第一季升破每盎司5,000美元，白銀將升至每盎司100美元；不過，該行警告，雖然白銀與其他工業金屬可能持續領跑，但隨著全球緊張局勢趨緩，金價在2026年稍晚可能遭遇顯著修正。花旗上調第一季目標的原因包括「地緣政治風險升高、實體市場持續短缺，以及聯準會獨立性再度出現不確定性」。

報告認為，推動金銀價格快速上行的核心動力，來自三個面向。其一是地緣政治風險的全面升高。中東局勢動盪、伊朗內部動亂、美國對制裁與軍事手段的反覆表態，使能源與金融市場同時承壓；再加上俄烏衝突陰影未散、委內瑞拉與其他產油國的不確定性，全球風險溢價持續堆高。在此背景下，黃金與白銀作為歷史最悠久的避險資產，自然成為資金湧入的首選。

其二，是實體金屬市場的結構性短缺。白銀與鉑族金屬的供應緊張，反映的不只是投資需求增加，更與能源轉型、電動化、AI資料中心建設密切相關。白銀兼具金融屬性與工業屬性，在太陽能、電子焊接與高科技應用中的需求持續攀升，使其在本輪行情中具備比黃金更強的基本面支撐，這也是花旗長期看好白銀跑贏黃金的重要原因。

其三，則是聯準會獨立性遭受質疑所引發的宏觀不安。當市場開始懷疑貨幣政策是否仍能基於經濟數據與通膨趨勢，而非政治壓力來制定時，美元信用與美國資產的避風港地位便會動搖。資金在「去美元化」與分散風險的邏輯下，轉向黃金等非收益型資產，即使其價格已處歷史高位，仍然願意承擔追高風險。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。